2016年9月23日,財(cái)政部、國(guó)家能源局和發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于公布可再生能源電價(jià)附加資金補(bǔ)助目錄(第六批)的通知》。市場(chǎng)預(yù)計(jì)第六批的補(bǔ)貼大多數(shù)能夠在年底收到,可再生能源運(yùn)營(yíng)商的現(xiàn)金流將會(huì)得到改善。

      第六批的補(bǔ)貼囊括2013 年底到2015年初期間并網(wǎng)的新能源項(xiàng)目,龍?jiān)吹诹w約2.5GW 的項(xiàng)目,華能新能源有超過(guò)1.7GW 的項(xiàng)目。根據(jù)項(xiàng)目裝機(jī)量估算,龍?jiān)吹诹a(bǔ)貼額可在22 億元左右,占2015 年末34 億元應(yīng)收賬款的65%,華能新能源補(bǔ)貼在15 億元左右,占2015 年末29億元應(yīng)收賬款的52%。

      利用小時(shí)復(fù)蘇。龍?jiān)措娏腿A能新能源在7、8月份的風(fēng)能利用率都得到了持續(xù)恢復(fù)。

      龍?jiān)?月份的風(fēng)電發(fā)電量為1,861Gwh,同比增長(zhǎng)20.28%,7月份發(fā)電量為1,831 Gwh,同比增長(zhǎng)17.9%,遠(yuǎn)高于2016 年上半年平均同比8.4%的增長(zhǎng)率。華能8 月份的風(fēng)電發(fā)電量為965Gwh,同比增長(zhǎng)52.1%,7月份發(fā)電量為1,172Gwh,同比增長(zhǎng)51.5%,高于2016 年上半年平均31%的增長(zhǎng)率。隨著保障性利用小時(shí)政策的逐步執(zhí)行,預(yù)計(jì)2016年下半年的風(fēng)電發(fā)電量增速可維持在較高水平。

      低財(cái)務(wù)費(fèi)用緩解電價(jià)下降影響。2016 年上半年由于上網(wǎng)發(fā)電的競(jìng)價(jià)增加導(dǎo)致發(fā)電均價(jià)的普遍下降。云南物價(jià)局對(duì)居民用電定價(jià)的下降幅度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。能源供給過(guò)剩以及上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化可延至更多的省份,對(duì)上網(wǎng)電價(jià)形成持續(xù)下調(diào)壓力。通過(guò)替換更多利率為2.5%的短期借款,大部分新能源發(fā)電企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用下降足以彌補(bǔ)電價(jià)下降問(wèn)題,保證公司的內(nèi)部增長(zhǎng)率較高。

      維持超配。依然推薦純風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商,龍?jiān)措娏?華能新能源和協(xié)合新能源。中廣核新能源因資產(chǎn)注入計(jì)劃和低估值下行風(fēng)險(xiǎn)有限,且上行潛力較大。華電福新對(duì)保障性收購(gòu)政策的彈性很大,且今年水電業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異。