一周核心總結火電裝機限制有所放寬,產(chǎn)能增長加碼業(yè)績改善預期6月4日,內(nèi)蒙華電發(fā)布公告稱:近日,國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《關于印發(fā)2018年分省煤電投產(chǎn)項目的通知》(發(fā)改能源[2018]821號),公司所屬和林發(fā)電廠一期項目中的1臺60萬千瓦級機組列入2018年內(nèi)蒙古自治區(qū)煤電投產(chǎn)項目名單,并移出《關于印發(fā)2017年分省煤電停建和緩建項目名單的通知》(發(fā)改能源[2017]1727號)所確定的2017年停建、緩建項目名單。

和林電廠2014年3月7日通過核準,但此前一直無法辦理火電工程《建筑工程施工許可證》。2017年9月26日,《2017年分省煤電停建和緩建項目名單的通知》印發(fā),和林電廠被列入停建項目名單之中,理由是“手續(xù)不全”。根據(jù)國家發(fā)改委、國家能源局《關于銜接2018年分省煤電投產(chǎn)規(guī)模的函》要求,被納入2017年停建、緩建的項目,需要依法依規(guī)取齊開工必要支持性文件并經(jīng)由省級發(fā)改委會同派出能源監(jiān)管機構等確認,才能納入2018年投產(chǎn)名單。雖然目前詳細名單尚未披露,但是我們推斷只有部分因為“手續(xù)不全”而納入停建緩建的、之后再度經(jīng)過合規(guī)性確認的發(fā)電項目有望移出名單,恢復正常建設。

2018年截至目前,用電需求持續(xù)旺盛,1-4月全國全社會用電量增速達到9.3%。

5月底,南方電網(wǎng)統(tǒng)調(diào)負荷創(chuàng)下新高,廣州開啟錯峰限電。經(jīng)過2016-2017年的火電投產(chǎn)限制,我國的用電供需已經(jīng)實現(xiàn)顯著改善。我們認為本次原停建、緩建項目的釋放,是基于我國電力平衡把控的供需調(diào)控,有望減輕部分地區(qū)用電緊張、停電錯峰的風險,短期內(nèi)不會對火電利用小時產(chǎn)生負面影響,并有望釋放部分上市公司產(chǎn)能增長的空間,加碼火電行業(yè)業(yè)績改善的預期。

今年一季度,火電板塊的業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)出觸底反彈的趨勢,我們維持之前“煤價難以長期維持高位運行”的判斷,依舊長期看好火電板塊將長期引領電力行業(yè)業(yè)績復蘇,并推薦關注火電板塊在煤價下行預期下帶來的投資機會。同時,建議關注政策推動下經(jīng)營環(huán)境持續(xù)改善的水電:

1、2018年1-4月電力運行情況持續(xù)向好,電力供需環(huán)境持續(xù)改善;

2、發(fā)改委召開會議引導煤價回歸綠色區(qū)間,有望抑制超出市場供需基礎影響的煤價波動;

3、可再生能源配額制管理辦法開始征求意見,可再生能源消納管理即將實現(xiàn)數(shù)量化考核,水電消納環(huán)境有望持續(xù)改善。

風險提示:

1. 電力供需惡化風險,政策推進不及預期風險;

2.煤炭價格出現(xiàn)非季節(jié)性上漲風險,來水持續(xù)偏枯風險。