全國發(fā)電量保持較快增長。受工業(yè)用電需求和高溫影響， 8 月份發(fā)電量增速回升， 同比增長 7.3%， 增速同比提高 2.5 個百分點，環(huán)比提高 1.6 個百分點; 日均用電量再創(chuàng)新高，環(huán)比增加 0.1 億千瓦時。分發(fā)電類型來看， 8 月份火電、水電、核電、太陽能發(fā)電分別同比增長 6.0%、 11.5%、 16.9%、 12.2%， 增速環(huán)比提高 1.7、 11.5、 2.7、 1.3 個百分點;受臺風、降雨等因素影響，風電發(fā)電量大幅減少，同比增長 0.6%， 增速環(huán)比回落 24.1 個百分點。 整體來看，前 8月累計全國發(fā)電量保持較快增長，增速較上年同期提高 0.9 個百分點。

水電維持高發(fā)電量，外送通道規(guī)劃落地利好西南水電消納。8 月份延續(xù)了上月來水偏豐的情況，水電繼續(xù)維持較高出力，月發(fā)電量達 1271 億千瓦時， 同比增長達 11.5%， 去年同期發(fā)電量基數(shù)較低，發(fā)電量增速同比提高了 6.5 個百分點。 國家能源局近日印發(fā)了《關于加快推進一批輸變電重點工程規(guī)劃建設工作的通知》，雅中直流、白鶴灘送出工程等 9 項重點輸電工程有望于近兩年核準。其中雅中直流落點確定為江西，白鶴灘水電站兩條特高壓直流工程落點分別是江蘇和浙江。若外送通道順利落地， 江西等地用電緊張的局面將得到緩解，西南區(qū)域水電消納情況將得到明顯改善，國投電力、川投能源、長江電力等企業(yè)有望受益。

火電企業(yè)盈利有望持續(xù)改善。從 2018 年半年報情況來看， 33 家火電企業(yè)中，22 家企業(yè)實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤同比增長， 11 家企業(yè)同比減少， 其中 5家企業(yè)虧損， 整體相對 2017 年年報情況已有所改善。上半年發(fā)電量快速增長以及上網(wǎng)電價同比提高是火電企業(yè)盈利改善的主要原因，但上半年煤炭價格維持高位，火電企業(yè)成本仍然居高不下。 近期沿海主要電廠煤炭庫存及主要港口煤炭庫存維持在高位， 而電廠日煤耗量處于相對較低水平， 煤炭價格短期易跌難漲。 長期來看， 隨著國家各項調控政策的落地，煤炭價格有望回歸綠色區(qū)間，火電企業(yè)盈利有望繼續(xù)改善，可關注華能國際、華電國際、皖能電力、粵電力A、浙能電力、福能股份等。

風險提示： 行業(yè)政策實施不及預期;用電需求低于預期。