1、用電量水平回暖，水電壓制減弱，或有助存量火電機(jī)組利用水平提升

　　工業(yè)景氣度回升，助用電情況持續(xù)回暖。2016 年 7 月以來(lái)，財(cái)新PMI(中國(guó)制造業(yè))終
值始終保持在榮枯線之上，顯示制造業(yè)整體運(yùn)行連續(xù)九個(gè)月擴(kuò)張，從而帶動(dòng)用電量水平回
暖。2016 年，全社會(huì)用電量累計(jì) 59198 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 5.0%;其中，第一產(chǎn)業(yè)用電
量 1075 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 5.3%;第二產(chǎn)業(yè)用電量 42108 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.9%;第
三產(chǎn)業(yè)用電量 7961 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 11.2%;城鄉(xiāng)居民生活用電量 8054 億千瓦時(shí)，同
比增長(zhǎng) 10.8%。2017年 1 季度，制造業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)維持，全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng) 6.9%至
14461 億度，保持平穩(wěn)復(fù)蘇，后續(xù)國(guó)內(nèi)用電需求有望維持回暖趨勢(shì)。

2015 年1月-2017 年3月全社會(huì)用電量及增速

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2015 年1月-2017 年3月四大高能耗行業(yè)用電量速

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　　浙江省地處東部，位于長(zhǎng)江三角洲區(qū)位，長(zhǎng)期以來(lái)保持了較快的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，與廣東、江蘇、北京和上海等省市共同位于全國(guó)經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)區(qū)域前列。

浙江省與全國(guó)全社會(huì)用電量增速的對(duì)比

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　　2017 年浙江來(lái)水量或恢復(fù)常態(tài)，水電對(duì)火電壓制現(xiàn)象有望減弱。受拉尼娜現(xiàn)象影響 2016 年浙江水電超發(fā)明顯，2016 年浙江水電全年利用小時(shí)數(shù)為 2504，為近十年來(lái)最高水平。2017 年一季度浙江來(lái)水量減弱，水電一季度利用小時(shí)數(shù)為 368，較去年同期下降 238，恢復(fù)常態(tài)水平，水電發(fā)電量也同比下降 15.17%至 35.8 億千瓦時(shí)。

　　受用電水平回暖及水電壓制減弱綜合影響，2017 年一季度浙江火電利用小時(shí)數(shù)同比上升 68 至 951，結(jié)束了連續(xù) 5年的下降趨勢(shì)，發(fā)電量也同比增長(zhǎng) 5.38%至 583.5 億千瓦時(shí)。我們認(rèn)為，如浙江省
2017 年來(lái)水情況恢復(fù)以往常態(tài)，可有效減弱其對(duì)火電壓制，利好存量火電機(jī)組利用水平
改善。

2010-2016年浙江火電、水電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)對(duì)比

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2、受國(guó)內(nèi)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整推動(dòng) ，新增火電機(jī)組比重將下降

　　近年來(lái)，我國(guó)逐步施行以調(diào)整結(jié)構(gòu)為基調(diào)的經(jīng)濟(jì)政策，以及以節(jié)能增效為導(dǎo)向的能源政策，用電量增長(zhǎng)逐步趨緩。2016 年全國(guó)用電量累計(jì) 5.92 萬(wàn)億度，同比增長(zhǎng) 5%。此外根據(jù)能源局于 2016 年底發(fā)
布的《電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃》來(lái)看，至 2020 年底，預(yù)期我國(guó)全社會(huì)用電量為 6.8-7.2 萬(wàn)
億度，年均增長(zhǎng) 3.6-4.8%。我們認(rèn)為，在用電量維持低速增長(zhǎng)、清潔能源發(fā)電裝機(jī)持續(xù)建
設(shè)投產(chǎn)的背景下，以煤炭為主要燃料的火電產(chǎn)業(yè)，裝機(jī)容量占比或?qū)⑾禄?/span>

2008~2016年我國(guó)全社會(huì)用電量及增速統(tǒng)計(jì)

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　　浙江省火電裝機(jī)占比較高，后續(xù)新增火電裝機(jī)空間亦有限。根據(jù)中電聯(lián)報(bào)告，2016 年浙江省發(fā)電設(shè)備裝機(jī)容量為83.31GW，其中火電裝機(jī) 60.62GW，占比 72.77%，較全國(guó) 64.04%的比例高出 8.75%。
根據(jù)《浙江省電力發(fā)展十三五規(guī)劃》，“十三五”期間，全省將新建裝機(jī) 15.2GW 左右，其中
新建非化石能源裝機(jī) 13.3GW，占新建總裝機(jī)的 88%左右，到 2020 年，浙江省境內(nèi)電力裝
機(jī)容量達(dá)到 94GW左右，其中火電裝機(jī)共 58.85GW。同時(shí)考慮到目前浙江省火電占比較高，
未來(lái)優(yōu)化電力裝機(jī)的動(dòng)力較強(qiáng)，“十三五”期間火電新增裝機(jī)空間十分有限。

2016年浙江 6000千瓦及以上電廠發(fā)電設(shè)備裝機(jī)結(jié)構(gòu)

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2016年全國(guó) 6000千瓦及以上電廠發(fā)電設(shè)備裝機(jī)結(jié)構(gòu)

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　　全國(guó)動(dòng)力煤價(jià)格自2016 年 6 月初啟動(dòng)上行，至今全國(guó)動(dòng)力煤價(jià)格仍維持高位。根據(jù)秦
皇島煤炭網(wǎng)數(shù)據(jù)，環(huán)渤海動(dòng)力煤綜合平均價(jià)指數(shù)(Q5500K)自 2016 年 6 月初從 390 元/噸的
價(jià)格啟動(dòng)上行，至 2016 年 11 月達(dá)到 607 元/噸的最高價(jià)，經(jīng)過(guò)短期回調(diào)，之后再次上漲，
在 2017 年 3 月達(dá)到 606 元/噸，至此漲幅達(dá)到 55.38%。但從 2017 年 3 月初至今，環(huán)渤海
動(dòng)力煤綜合平均價(jià)指數(shù)(Q5500K)緩慢下行，至 5 月 17 日價(jià)格為 593 元/噸，后續(xù)有望持續(xù)
回落。

2016 年1月-2017 年5月環(huán)渤海動(dòng)力煤綜合平均價(jià)指數(shù)

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　　當(dāng)下煤炭?jī)r(jià)格情況下， 煤炭企業(yè)盈利能力顯著改善，2017年已無(wú)必要實(shí)施大規(guī)模減
產(chǎn)措施，煤炭供應(yīng)緊張問(wèn)題將有效緩解。根據(jù)秦皇島煤炭網(wǎng)報(bào)道，煤炭企業(yè)職工已恢復(fù)正
常工作時(shí)間，山西省今年將在壓減低效產(chǎn)能的基礎(chǔ)上新增優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能 7000 萬(wàn)噸，我們預(yù)判，
鑒于目前國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)，煤炭?jī)r(jià)格已較低位大幅抬升，煤炭行業(yè)整體盈利能力大
幅改善，業(yè) 煤炭行業(yè) 276 工作日制度或?qū)⒉辉趪?yán)格執(zhí)行 行，煤炭供應(yīng)緊張問(wèn)題將有效緩
解。此外，2017 年 3 月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)節(jié)局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2017 年已沒(méi)有必要在大范圍實(shí)
施煤礦減量化生產(chǎn)措施，隨著供需關(guān)系趨于寬松，煤價(jià)有望呈現(xiàn)平穩(wěn)回落態(tài)勢(shì)、不會(huì)大幅
上升。

　　港口、電廠庫(kù)存緩慢回升，5 月水電旺季來(lái)臨，動(dòng)力煤價(jià)格有望持續(xù)回落。根據(jù)秦皇島
煤炭網(wǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)，2017 年5 月 17 日，沿海三大港口煤炭庫(kù)存較上周環(huán)比增加 0.52%至
1332.7 萬(wàn)噸，六大沿海發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存回升至 1236 萬(wàn)噸，庫(kù)存天數(shù) 19.97 天比上周增長(zhǎng)
1.29 天，港口、電廠庫(kù)存仍處于緩慢回升趨勢(shì)?？紤] 5 月將進(jìn)入水電旺季，動(dòng)力煤需求將下
降，電廠補(bǔ)庫(kù)存意愿不強(qiáng)，后續(xù)動(dòng)力煤價(jià)格仍有望維持回落態(tài)勢(shì)。

沿海三港口(秦皇島、天津、 曹妃甸 )煤炭庫(kù)存情況

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沿海六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存情況