（來(lái)源：微信公眾號(hào)“易碳家”   作者：太銘碳管理交易部經(jīng)理CathyChen）

 

首先，政策的變動(dòng)或不確定在全世界的碳市場(chǎng)中都是風(fēng)險(xiǎn)的首要來(lái)源，在我國(guó)試點(diǎn)以及即將啟動(dòng)的全國(guó)碳市場(chǎng)中，政策因素將直接影響著市場(chǎng)的存在與否，交易價(jià)格的高低，成交量的大小等市場(chǎng)要素，例如，上海試點(diǎn)的配額凍結(jié)政策和配額分配方法的改變，直接改變了市場(chǎng)的供需關(guān)系和市場(chǎng)預(yù)期，從而改變了配額的價(jià)格和成交量。

 

其次，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的形態(tài)及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整也會(huì)影響碳價(jià)，如北京試點(diǎn)的水泥廠(chǎng)和電廠(chǎng)停產(chǎn)，深圳許多制造型企業(yè)的搬離，都密切影響市場(chǎng)碳配額的供給量和價(jià)格。

 

第三，信用風(fēng)險(xiǎn)，這里的信用風(fēng)險(xiǎn)是指交易對(duì)手方無(wú)法履行合約規(guī)定的義務(wù)，從而導(dǎo)致交易風(fēng)險(xiǎn)增加，尤其在一系列的背靠背交易中，一個(gè)交易對(duì)手方的違約可能會(huì)導(dǎo)致連鎖違約，因此在選擇交易對(duì)手方時(shí)應(yīng)做好盡職調(diào)查和信用評(píng)估的準(zhǔn)備工作。

 

最后，也是碳市場(chǎng)現(xiàn)階段面臨的最大問(wèn)題，就是市場(chǎng)流動(dòng)性?？v觀現(xiàn)階段碳市場(chǎng)的交易機(jī)制，大部分都屬于報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)機(jī)制，碳交易機(jī)構(gòu)作為市場(chǎng)參與者在報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)中處于關(guān)鍵性地位。機(jī)構(gòu)會(huì)收集到一系列碳交易的相關(guān)報(bào)價(jià)，通過(guò)撮合買(mǎi)賣(mài)，賺取差價(jià)的形式完成一些列交易，從而成為碳市場(chǎng)流動(dòng)性的主要提供者和維持者。但是碳市場(chǎng)交易機(jī)構(gòu)在承擔(dān)做市商角色的時(shí)候，只負(fù)責(zé)提供部分流動(dòng)性，而不考慮維持市場(chǎng)的價(jià)格穩(wěn)定，這點(diǎn)和證券市場(chǎng)的做市商有很大的區(qū)別。碳交易機(jī)構(gòu)如果能夠獲得兩個(gè)相匹配的有效報(bào)價(jià)，即使交易價(jià)格和可參考的市場(chǎng)價(jià)格有差距，也通常會(huì)選擇迅速進(jìn)行左手進(jìn)右手出的交易，從而降低囤貨的風(fēng)險(xiǎn)。部分機(jī)構(gòu)甚至?xí)x擇操縱市場(chǎng)價(jià)格，讓價(jià)格達(dá)到預(yù)期后進(jìn)行交易。這時(shí)交易機(jī)構(gòu)目的非常簡(jiǎn)單，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)有差價(jià)賺即可。這種類(lèi)型的交易絕對(duì)不利于價(jià)格穩(wěn)定，沒(méi)有穩(wěn)定的價(jià)格又如何保持市場(chǎng)長(zhǎng)久的流動(dòng)性。

 

以上概括的幾項(xiàng)不確定性因素都是我們?cè)谠圏c(diǎn)市場(chǎng)實(shí)踐中得住的，同時(shí)我們相信，無(wú)論是政策制定者、控排企業(yè)或是碳交易機(jī)構(gòu)都會(huì)有自己的實(shí)踐體會(huì)和經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，在未來(lái)全國(guó)碳市場(chǎng)的發(fā)展中，各市場(chǎng)參與方將會(huì)共同努力，汲取試點(diǎn)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，共筑健康成熟的全國(guó)碳市場(chǎng)。