土耳其燃煤發(fā)電項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率及其他指標(biāo)評(píng)估報(bào)告(簡版)

孫小兵

2018年5月21日

(來源：孫小兵 作者：孫小兵)

目 錄

1 評(píng)估背景

2 邊界條件

3 評(píng)估模型及結(jié)果

4 其他情況

4.1 主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(當(dāng)前值)

表5-1 土耳其主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(當(dāng)前值)

4.2 經(jīng)常賬戶

4.3 資本賬戶

4.4 儲(chǔ)備賬戶

4.5 跨境直接投資(FDI)

圖5-1 土耳其外國直接投資凈流入(2000-2016年)

4.6 外債總額

圖5-2 土耳其外債存量(2000-2016年)

4.7 經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測

圖5-3 土耳其經(jīng)濟(jì)增速(1980-2023年)

4.8 通貨膨脹預(yù)測

圖5-4 土耳其通貨膨脹率(1980-2023年)

4.9 各類電源裝機(jī)容量變化情況

圖5-5 土耳其各類電源裝機(jī)容量(1980-2015年)

4.10 各類電源利用小時(shí)數(shù)變化情況

圖5-6 土耳其各類電源利用小時(shí)數(shù)(1980-2015年)

4.11 居民、工業(yè)用電價(jià)格與通貨膨脹

表5-2 居民、工業(yè)用電價(jià)格與通貨膨脹指數(shù)

5 主要結(jié)論

1 評(píng)估背景

跨境投資項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率(用于評(píng)價(jià)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性)與如下因素有關(guān)：

(1)投資貨幣的資金成本率。

(2)項(xiàng)目所在國的機(jī)會(huì)成本率。

(3)項(xiàng)目所在國平均風(fēng)險(xiǎn)收益率(與風(fēng)險(xiǎn)緩釋成本率聯(lián)動(dòng)調(diào)整)。

(4)投資貨幣的通貨膨脹率。

(5)匯率互換損失率。

(6)資金跨境流動(dòng)成本率。

(7)風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施及風(fēng)險(xiǎn)緩釋成本率。

(8)項(xiàng)目所在國經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期調(diào)整系數(shù)。

(9)行業(yè)調(diào)整系數(shù)。

不同國家、不同項(xiàng)目、不同投融資架構(gòu)、不同風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施和分擔(dān)機(jī)制項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率均不相同，宜對具體項(xiàng)目進(jìn)行專項(xiàng)研究。

2 邊界條件

(1)項(xiàng)目的股權(quán)、債權(quán)資金均來自中國。

(2)不設(shè)置中間控股公司(離岸公司)。

(3)投資貨幣為美元。

(4)項(xiàng)目公司經(jīng)營收入為里拉，可自由購匯(美元)轉(zhuǎn)出。

(5)項(xiàng)目公司按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及相關(guān)法律法規(guī)可“分紅”時(shí)，要“應(yīng)分盡分”，且及時(shí)購匯轉(zhuǎn)出。

(6)由于尚未確定項(xiàng)目的投融資架構(gòu)，在基準(zhǔn)收益率評(píng)估時(shí)，有關(guān)邊界條件按“包絡(luò)”考慮。

(7)所測算的項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率為項(xiàng)目公司資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的“基準(zhǔn)值”，當(dāng)項(xiàng)目公司資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率不低于本次測算的基準(zhǔn)收益率時(shí)，可認(rèn)為項(xiàng)目“經(jīng)濟(jì)可行”。

3 評(píng)估模型及結(jié)果

本報(bào)告建立了8參數(shù)模型，對在土耳其投資燃煤發(fā)電項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率進(jìn)行了初步評(píng)估，評(píng)估模型如下：

式中：

—資金成本率及機(jī)會(huì)成本率的較高值。

—全社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)收益率(平均風(fēng)險(xiǎn)定價(jià))。

—投資貨幣的通貨膨脹率。

—匯率調(diào)整系數(shù)。