有機(jī)構(gòu)表示，能源互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模巨大，根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)測(cè)算，預(yù)計(jì)2020年輸配側(cè)與用戶(hù)側(cè)兩端市場(chǎng)規(guī)納能達(dá)到10萬(wàn)億。業(yè)內(nèi)人士表示，類(lèi)似信息互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展過(guò)程，能源互聯(lián)網(wǎng)的建成需要硬軟結(jié)合，相輔相成;能源互聯(lián)網(wǎng)中，電能唱主角，將加快電能在產(chǎn)生和終端消費(fèi)中對(duì)其他形式能源的替代，驅(qū)動(dòng)能源互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)。與信息互聯(lián)網(wǎng)不同，能源互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)生并不是單向降低電能成本，而是有升有降，更加充分地體現(xiàn)電能的商品屬性;能源信息天生具備大數(shù)據(jù)分析和價(jià)值挖掘的潛力，能源互聯(lián)網(wǎng)是為解決“能源痛點(diǎn)”而生：在新型電能來(lái)源和波動(dòng)電力需求之間創(chuàng)造和諧，推動(dòng)電能清潔替代：風(fēng)電、光伏等可持續(xù)的新興清潔電能產(chǎn)生技術(shù)的革新和快速發(fā)展，但其發(fā)電過(guò)程中的信息復(fù)雜，需要通過(guò)能源互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行信息和電能的傳輸、處理和反饋實(shí)現(xiàn)可靠、低成本并網(wǎng)發(fā)電。

 

臥龍電氣:聚焦電機(jī),產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化

 

臥龍電氣 600580

 

研究機(jī)構(gòu)：群益證券(香港) 分析師：賴(lài)燊生 撰寫(xiě)日期：2015-04-23

 

結(jié)論與建議:

 

公司今日發(fā)布2014年業(yè)績(jī)報(bào)告,實(shí)現(xiàn)收入68.93億元(YOY+20.3%),實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.47億元(YOY+22.5%),符合預(yù)期。展望未來(lái),公司董事會(huì)以中長(zhǎng)期戰(zhàn)略部署為導(dǎo)向,打造一流的電機(jī)與控制集成為主業(yè),做深做強(qiáng)家電類(lèi)電機(jī)、工業(yè)類(lèi)電機(jī)和電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)三大產(chǎn)業(yè),全面提升產(chǎn)品的盈利能力,確保公司持續(xù)健康快速發(fā)展。

 

預(yù)計(jì)公司15、16年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收83.76億元(YOY+21.5%)、101.48億元(YOY+21.2%),實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.03億元(YOY+35.3%)、7.96億元(YOY+31.9%),EPS0.54、0.72元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014、2015年動(dòng)態(tài)PE分別為26X、20X,考量公司未來(lái)發(fā)展前景,當(dāng)前動(dòng)態(tài)估值有提升空間,維持“買(mǎi)入”建議,目標(biāo)價(jià)提升至18.0元(對(duì)應(yīng)2016年動(dòng)態(tài)PE25X)n電機(jī)產(chǎn)業(yè)全面提振:公司緊緊圍繞家用、工業(yè)、項(xiàng)目電機(jī)和驅(qū)動(dòng)控制四大產(chǎn)品聚焦的戰(zhàn)略,實(shí)現(xiàn)從電氣產(chǎn)業(yè)向電機(jī)及控制產(chǎn)業(yè)方向的轉(zhuǎn)變,做深做強(qiáng)電機(jī)及控制產(chǎn)業(yè)。報(bào)告期內(nèi),公司該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入49.63億元(YOY+17.5%),銷(xiāo)售利潤(rùn)10.35億元(利潤(rùn)率20%),保持了高水準(zhǔn)。與此同時(shí),公司增強(qiáng)日本、荷蘭、杭州技術(shù)研究院對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的技術(shù)支撐,努力向全球電機(jī)產(chǎn)業(yè)第一方陣梯隊(duì)邁進(jìn)。

 

產(chǎn)業(yè)幷購(gòu)步伐持續(xù)推進(jìn),打造國(guó)際一流控制系統(tǒng)解決方案提供商:公司聚焦電機(jī)及控制產(chǎn)業(yè)以來(lái),不斷進(jìn)行外延式幷購(gòu)。報(bào)告期,公司成功收購(gòu)章丘海爾電機(jī)70%的股權(quán),實(shí)現(xiàn)了對(duì)家用類(lèi)電機(jī)系列產(chǎn)品包括洗衣機(jī)、冰箱、空調(diào)用電機(jī)及控制的全覆蓋;收購(gòu)了意大利SIR機(jī)器人公司,在電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制及系統(tǒng)集成產(chǎn)品戰(zhàn)略上跨出了實(shí)質(zhì)性步伐,取得了在工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用的前端性技術(shù)及整體方案的設(shè)計(jì)與解決能力;開(kāi)展了對(duì)南陽(yáng)防爆集團(tuán)前期盡職調(diào)查和商務(wù)談判工作,幷在2015年年初完成了60%股份的收購(gòu)事宜。此外,公司還設(shè)立了荷蘭技術(shù)公司,旨在開(kāi)發(fā)電力電子系統(tǒng)集成方面產(chǎn)品技術(shù)的開(kāi)發(fā);與浙江開(kāi)山壓縮機(jī)股份有限公司合資成立電機(jī)制造企業(yè),預(yù)期實(shí)現(xiàn)空壓機(jī)專(zhuān)用電機(jī)的產(chǎn)業(yè)化。一些列布局均圍繞著電機(jī)與控制產(chǎn)業(yè)方向,立足于打造國(guó)際一流的系統(tǒng)集成商和整體方案解決商。

 

 

變壓器、電源產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化,產(chǎn)品的獲利能力顯著改善:14年公司變壓器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8.43億元(YOY+12.1%),但盈利能力同比大幅提升,產(chǎn)品毛利率同比提升4.0ppt;公司電源產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)能力有效提升,14年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入3.86億元(YOY+52.6%),在保證三大運(yùn)營(yíng)商通訊用電源訂單快速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上,大力開(kāi)拓UPS、汽車(chē)起動(dòng)、儲(chǔ)能等領(lǐng)域電源重點(diǎn)客戶(hù)市場(chǎng),成效顯著。

 

財(cái)務(wù)方面:公司綜合毛利率20.6%,同比下降2.0ppt,主要是幷購(gòu)的電機(jī)業(yè)務(wù)尚處費(fèi)用投入期,預(yù)期后續(xù)毛利率將回升;費(fèi)用率方面,費(fèi)用率15.8%,同比持平。

 

聚焦電機(jī),產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化:展望未來(lái),公司董事會(huì)以中長(zhǎng)期戰(zhàn)略部署為導(dǎo)向,加快實(shí)現(xiàn)“一大主業(yè)、三大產(chǎn)業(yè)、三個(gè)技術(shù)研發(fā)支撐點(diǎn)”戰(zhàn)略目標(biāo),打造一流的電機(jī)與控制集成為主業(yè),做深做強(qiáng)家電類(lèi)電機(jī)、工業(yè)類(lèi)電機(jī)和電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)三大產(chǎn)業(yè),全面提升產(chǎn)品的盈利能力,確保了公司持續(xù)健康快速發(fā)展。

 

盈利預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)公司15、16年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.03億元(YOY+35.3%)、7.96億元(YOY+31.9%),EPS0.54、0.72元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014、2015年動(dòng)態(tài)PE分別為26X、20X,維持“買(mǎi)入”建議,目標(biāo)價(jià)18.0元(對(duì)應(yīng)2016年動(dòng)態(tài)PE25X)

 

積成電子:電改電氣新時(shí)代系列報(bào)告15-稀缺的能源互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)平臺(tái)

 

積成電子 002339

 

研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券 分析師：洪榮華,谷琦彬 撰寫(xiě)日期：2015-05-18

 

投資要點(diǎn):

 

上調(diào)目標(biāo)價(jià),增持。我們維持2015/16年0.60/0.79元的EPS預(yù)測(cè),考慮到能源互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)平臺(tái)的稀缺性及未來(lái)流量變現(xiàn)的可能性,我們給予2015年高于可比公司平均估值的80倍PE,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至48元(原為27元),增持。未來(lái)催化劑或包括:國(guó)家級(jí)能源大數(shù)據(jù)平臺(tái)上線(xiàn)、能源互聯(lián)網(wǎng)布局進(jìn)一步深入、國(guó)防裝備項(xiàng)目持續(xù)落地。