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互聯(lián)網(wǎng)、韋爾奇、伊梅爾特……誰(shuí)讓GE走到今天的地步？

2017-11-22 16:44:58 來(lái)源:能源雜志　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

從工業(yè)領(lǐng)域的美國(guó)偶像，到危機(jī)四伏的麻煩生產(chǎn)者者——GE在2017年經(jīng)歷了劇烈的起伏。這家有著125年歷史的天之驕子，到底怎么了？125歲的GE大概正處在最危險(xiǎn)的時(shí)候。11月13日，GE宣布將削減一半股息，從0 24美元減

彼時(shí)，盡管伊梅爾特已經(jīng)接管GE超過(guò)15年，但GE的整體業(yè)務(wù)依然是延續(xù)韋爾奇時(shí)代。也就是從2015年開(kāi)始，伊梅爾特才開(kāi)始在GE打上自己的烙印。

然而這才僅僅過(guò)去兩年，伊梅爾特就“黯然下課”。

表面上看，伊梅爾特的離職一點(diǎn)也不冤。自2001年伊梅爾特接班韋爾奇之后，GE的股價(jià)下跌了30%，而同期的道瓊斯工業(yè)指數(shù)卻上漲了121%。GE也因此成為道瓊斯工業(yè)指數(shù)中最差的個(gè)股。

盡管和韋爾奇類似，也是長(zhǎng)期在位的CEO，但伊梅爾特的離去沒(méi)能獲得當(dāng)年韋爾奇的掌聲和鮮花。唯一值得伊梅爾特欣慰的是，接班人JohnFlannery在公司業(yè)務(wù)思路上與自己保持著高度一致。

但事實(shí)果真如此么？

韋爾奇用20年的時(shí)間把GE推到了一個(gè)高峰，但也留下了巨大的隱患。龐大的金融業(yè)務(wù)給GE帶來(lái)了巨大的投資回報(bào)，但這也是2008年GE遭受重創(chuàng)的根本原因。

從某種意義上說(shuō)，伊梅爾特任期之內(nèi)的成績(jī)?cè)诒砻嫔峡礋o(wú)法與韋爾奇相提并論，但客觀上是為韋爾奇做了善后工作。要知道，GE的金融部門(mén)曾空前龐大，堪比華爾街投行。但由于缺乏存款基礎(chǔ)，GE金融主要依靠短期融資獲得資金。另外，對(duì)于一家工業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，金融部門(mén)的龐大已經(jīng)達(dá)到了“鳩占鵲巢”的程度，這顯然是不正常的。

伊梅爾特借著2008年金融危機(jī)，開(kāi)始對(duì)金融部門(mén)揮下砍刀。與此同時(shí)，塑料、家電等非主要業(yè)務(wù)（同時(shí)也是投資回報(bào)率正在降低的業(yè)務(wù)）不斷被伊梅爾特拋售，換來(lái)的是可再生能源、電力等核心業(yè)務(wù)的強(qiáng)化并購(gòu)。

GE也因此平穩(wěn)度過(guò)了2008年金融危機(jī)帶來(lái)的巨大沖擊，并且再度成為華爾街追捧的對(duì)象。一個(gè)典型的例子就是，“股神”巴菲特在2008年對(duì)GE投資30億美元，凈賺10億。之后盡管巴菲特對(duì)GE股票的持有數(shù)量?jī)H為0.19%，但也持續(xù)了十年之久。

這樣看來(lái)，伊梅爾特不僅將過(guò)度金融化帶來(lái)的負(fù)面影響降到了最低，而且還讓GE強(qiáng)化了自身在工業(yè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，可以說(shuō)是GE的“關(guān)鍵先生”。

但是伊梅爾特還是“被離職”了。

從新CEO的未來(lái)要繼續(xù)執(zhí)行200億美元業(yè)務(wù)剝離等表態(tài)來(lái)看，GE的這一波換帥更多是給投資者看的行為。伊梅爾特成為了一名光榮的“背鍋俠”。

“野蠻人”在敲門(mén)

以上只是伊梅爾特離開(kāi)原因的一部分。除了不得不背負(fù)上“業(yè)績(jī)不佳”的黑鍋，來(lái)自投資人的強(qiáng)勢(shì)，是使伊梅爾特走人的最后一根稻草。

TrianFundManagement創(chuàng)始人NelsonPeltz是美國(guó)著名的“激進(jìn)投資人”，在中國(guó)這類人通常被媒體叫做“野蠻人”。

10月2日，伊梅爾特離任董事會(huì)被提前三個(gè)月執(zhí)行。7天之后，來(lái)自TrianFundManagement的首席投資官EdGarden便進(jìn)入董事會(huì)，前任CFO也“提前退休”。JohnFlannery還提議削減董事會(huì)的人數(shù)。這些消息的陸續(xù)出現(xiàn)，很難讓人不將其聯(lián)系在一起想象。

投資人話語(yǔ)權(quán)的增加，讓GE不得不更多考慮投資人的想法。那么，華爾街關(guān)心的是什么呢？

今年一季度，GE現(xiàn)金流為負(fù)16億元。盡管截止三季度，GE的現(xiàn)金流已經(jīng)為正數(shù)，但是前9個(gè)月只累積了19億美元。就算現(xiàn)金流在四季度加倍增長(zhǎng)，恐怕也很難達(dá)到年初設(shè)定的120億美元目標(biāo)。

摩根大通給GE的評(píng)級(jí)已經(jīng)是“減持”，其他投行也大多是中性的評(píng)級(jí)。從華爾街的角度來(lái)看，電力、油氣、交通這些領(lǐng)域，新興市場(chǎng)帶來(lái)的增長(zhǎng)已經(jīng)見(jiàn)頂，但GE還存在一定的庫(kù)存過(guò)剩的問(wèn)題。全新的數(shù)字化業(yè)務(wù)正如前文所述，無(wú)法短期打開(kāi)市場(chǎng)又要持續(xù)投入，這簡(jiǎn)直是華爾街無(wú)法忍受的。

毫不夸張的說(shuō)，盡管沒(méi)有大面積虧損，但JohnFlannery面對(duì)的依然可以說(shuō)是一個(gè)即將觸底的GE。如果不能在短時(shí)間內(nèi)增加現(xiàn)金流和提高盈利，GE很可能將失去華爾街的信任。

上任以來(lái)，JohnFlannery執(zhí)行了嚴(yán)格的成本控制。不過(guò)在可能的業(yè)務(wù)重組和戰(zhàn)略規(guī)劃上，這都不再是人們關(guān)注的焦點(diǎn)。JohnFlannery曾表示自己不會(huì)降低股息，但他之后又親自改口稱“對(duì)于股息的看法正在改變”。

在GE125年歷史中，只有1938年和2009年削減過(guò)股息。今年股息相當(dāng)于96美分，股息率4.2%，是金融危機(jī)以外30年內(nèi)最高值，也是今年道瓊斯指數(shù)30只藍(lán)籌股第二高。

現(xiàn)在來(lái)看，現(xiàn)實(shí)壓力最終壓垮了新任CEO。

第二個(gè)考驗(yàn)是業(yè)務(wù)的剝離和分拆。根據(jù)投資人的意愿，分拆業(yè)務(wù)部門(mén)并不罕見(jiàn)。2016年ABB就面臨著持股股東希望將電網(wǎng)業(yè)務(wù)分拆的巨大壓力。

對(duì)GE來(lái)說(shuō)，投資人的壓力是一方面，部分業(yè)務(wù)效益不佳也是棘手的問(wèn)題。JohnFlannery希望在2018年繼續(xù)剝離資產(chǎn)，保留核心高利潤(rùn)業(yè)務(wù)。以此為標(biāo)準(zhǔn)，醫(yī)療和航空業(yè)務(wù)毫無(wú)壓力。但電力和交通就前途未卜了。

至于油氣，GE沒(méi)有選擇全資收購(gòu)貝克休斯，而是將資產(chǎn)剝離并入貝克休斯。GE也有著多種選擇，如果油價(jià)長(zhǎng)期低迷，可以選擇出售貝克休斯。如果油價(jià)反彈，油氣業(yè)務(wù)則繼續(xù)保留。

最后就是GE的數(shù)字化業(yè)務(wù)了。盡管JohnFlannery被視為伊梅爾特的戰(zhàn)略的延續(xù)著，但是數(shù)字化業(yè)務(wù)的未來(lái)依然捉摸不定。JohnFlannery和伊梅爾特一樣曾服務(wù)于GE醫(yī)療，但他其實(shí)最早出身于GE的金融業(yè)務(wù)。

125歲的GE一直是電氣化時(shí)代的標(biāo)桿型企業(yè)。125年后，在數(shù)字化狂潮面前，GE似乎迷失了自我。無(wú)論如何，GE的伊梅爾特時(shí)代徹底結(jié)束了，新的掌舵人會(huì)是工業(yè)派么？還是成為華爾街的寵兒？

原標(biāo)題:尋找GE原罪：互聯(lián)網(wǎng)、韋爾奇、伊梅爾特……誰(shuí)讓GE走到今天的地步？

責(zé)任編輯：lixin

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